搜狐财经《基金佳问》栏目，对话各行业具有影响力的基金经理，结合目前经济形势，解读不同行业细分领域的投资策略，展望各行业板块中长期的投资机遇，为投资者讲解如何“避雷”挑选有潜力的基金产品。

　　做客本期《基金佳问》的嘉宾，是新华基金指数与量化投资部总监、权益投资基金经理邓岳，本期栏目主要讨论2025年两会透露的新能源、人工智能行业投资机会。

　　邓岳，北京大学信息与信号处理专业硕士，16年证券行业从业经验，擅长指数产品与量化投资产品的研究与投资管理，2017年6月加入新华基金，现任新华基金指数与量化投资部总监、权益投资基金经理。

　　3月11日，2025年两会正式闭幕。作为国内年度政策方向的关键节点，两会热议的政策议题常蕴含投资机遇，向来也是投资者关注的焦点。

　　今年的政府工作报告仍重点关注新能源产业发展，明确提出“推动能源革命，加快建设新型能源体系”，并“大力发展新能源和可再生能源”。而随着DeepSeek的爆火，人工智能也是不容错过的热点。在政策引导下，这些产业是否有望成为今年投资的热门赛道？

　　对于新能源产业，邓岳称，新能源汽车经过近几年的快速发展，已经成为重要的支柱产业。预计2025年全年销量渗透率有望突破50%，可以关注竞争优势明显、估值合理的龙头企业、有横向拓展业务能力的公司、有能力走拓展海外业务的企业等。

　　“人工智能无疑是科技未来发展的主线之一。”邓岳表示，硬件和算力基础设施赛道将长期保持高需求，具有较高的确定性。中长期看，应用领域将有显著增长，人工智能与其他行业的结合也将催生众多发展方向，如AI+教育、AI+家教、智能机器人、智能汽车等。

　　对于具身智能方向，邓岳认为，短期落地的是偏硬件方向，从中长期来看，智能化与硬件相结合的发展方向才是关键，哪个公司能够率先开发出优秀的智能机器人操作系统，实现智能机器人的真正大规模落地，将成为行业关注的焦点。

　　基金佳问：首先请邓岳总带我们回顾一下，今年两会期间新能源以及人工智能产业方面，有哪些是首次提出的内容？对于投资会产生怎样的影响？

　　邓岳：本次两会，首次提出的内容比较多，比如说发展海上风电、支持大模型广泛应用、具身智能、智能机器人等等。其他进一步强调的方面包括：大力发展智能网联新能源汽车、人工智能手机和电脑、智能制造装备、建设“沙戈荒”新能源基地、统筹就地消纳和外送通道建设、建立产品碳足迹管理体系等。

　　对投资产生的影响：1、能和大模型结合的各行各业的应用；2、大模型和其他人工智能终端和设备发展所需要的芯片、光模块、云计算算力等硬件和基础设施；3、具身智能、智能机器人：有利于智能机器人赛道的各种机械零件、机器人整机、机器人应用等；4 、智能网联新能源汽车：利好有智能驾驶能力的汽车企业和相关零部件供应商；5、利好光伏和风电等清洁能源的发展。

　　基金佳问：今年“发展海上风电”首次被写入政府工作报告，海上风电是我国可再生能源发展的重点领域，您怎么看待这一细分领域的投资机会？

　　邓岳：政府工作报告将海上风电纳入国家战略，标志着对产业的重视程度提升。海上风电资源丰富且优质、靠近经济发达区域和用电负荷中心，具备广阔的发展前景，是我国实现双碳目标的重要抓手。

　　海上风电行业目前仍处于产业周期的成长初期，装机初具规模，产业链逐步完善和实现国产化。在过去几年产业发展逐步理顺的基础上，行业未来依然有望保持较高增长水平。我们对此持续关注，重点看好海上风电产业链中壁垒高、有国际化能力的（海缆、主机）方向。

　　基金佳问：2024年，光伏组件价格跌幅超30%，锂电池产能利用率不足60%，行业陷入“内卷”泥潭。两会期间，分布式光伏被多次提及，您认为未来分布式光伏是否将成为光伏行业增长的新引擎？

　　邓岳：将分布式光伏写入政府工作报告，反映出对产业发展业态的高度认可。分布式光伏一直是我国重要的光伏装机场景，近几年分布式光伏装机量已经占到国内装机的40%-50%，已经是光伏装机增长的重要引擎。

　　随着配电网升级改造持续推进，和绿电交易政策不断完善，分布式光伏必将在新能源发展和双碳政策落地中发挥出更加重要的作用。我国光伏行业全产业链各环节都有突出优势，目前行业已经处于周期底部，后续随着需求增长和政策呵护，行业将逐步走出底部，迎来新的发展阶段。

　　基金佳问：当前，新能源汽车行业发展如火如荼，2024年国内新能源车总销量为1090万台，同时全年新能源车渗透率再创新高，达到47.6%。您认为，2025年新能源汽车产业链的投资机会主要集中在哪些方面？

　　邓岳：新能源汽车经过近几年的快速发展，已经成为重要的支柱产业。目前单月销量渗透率接近50%，预计2025年全年销量渗透率有望突破50%，成为我国汽车销售市场的绝对主流。从股票市场前瞻看问题角度出发，新能源汽车已经走过了高速成长的发展阶段，步入平稳发展的周期，相应的会出现产业内股票业绩成长性减弱、估值降低等。

　　这个阶段考虑投资机会，主要看几个维度，一是竞争优势明显、估值合理的龙头企业，有望跟随行业增长继续平稳成长，有稳定收益机会；二是符合产业发展趋势的技术迭代，例如固态Kaiyun官方网站电池、智能驾驶等，依然有望出现高增长机会；三是有横向拓展业务能力的公司，依托优势技术和能力，实现向机器人、AI等新兴成长领域拓展，发掘公司第二成长曲线；四是海外业务拓展，我国技术、产品在全球有明显优势，海外主要国家渗透率仍然相对较低，有能力走出去的企业有望享受海外需求带来的二次成长和超额回报机会。

　　基金佳问：去年政府工作报告首次提出开展“人工智能+”行动，今年提出持续推进“人工智能+”行动，支持大模型广泛应用。技术突破叠加政策支持，是否意味着今年科技产业的投资主线将继续围绕 AI 展开？您预计2025年的AI行情会是怎样的节奏？

　　邓岳：人工智能无疑是科技未来发展的主线之一。从DeepSeek开始，AI的落地进程就在加速推进。政府工作报告中也明确了对人工智能未来发展的支持方向。在科技领域，AI的发展离不开算力芯片、光模块、核心硬件以及云平台等基础设施的支持。

　　这些领域的发展前景十分确定。无论是AI发展的初期，还是未来的成熟阶段，以及应用落地的过程中，其对硬件和基础设施的需求都将持续增长。因此，我认为硬件和算力基础设施赛道将长期保持高需求，具有较高的确定性。

　　从人工智能的中长期发展方向来看，其应用领域将有显著增长。在前期，搜索引擎已与AI深度融合，广告推荐领域也在借助AI技术提升精准度，从而实现用户转化率的提升。

　　此外，内容生成领域是AI的重要赛道，包括游戏、短视频、小说等行业有望通过AI快速生成更多优质内容，为用户创造更多消费场景，这些应用的落地进程会比较快。

　　比较看好的方向，从发展前景来看，大型平台具有显著优势。这些平台通常具备雄厚的资金实力、强大的开发能力和坚实的基础设施基础。因此，在研发和应用落地方面，它们都展现出较强的实力。此外，凭借广泛的用户群体，AI应用在这些平台上的推广和落地也更具优势。

　　另一方面，人工智能与其他行业的结合将催生众多发展方向。例如，AI与教育的结合已较为普遍，如AI家教可帮助孩子解决学习中遇到的问题，未来其应用深度的拓展有望进一步提升教育效果。

　　在医疗领域，AI辅助医生快速诊断，具有广阔的应用空间。此外，智能机器人、智能汽车等也是人工智能赛道中中长期的重要发展方向，这些领域不仅有望实现落地，也是当前市场的关注热点，都是我看好的一些方向。

　　基金佳问：今年《政府工作报告》首次将“具身智能”和“智能机器人”纳入国家战略，明确提出支持智能机器人等新一代智能终端的发展，您认为具身智能今年可能会有哪些突破？未来的投资机会有哪些？

　　邓岳：具身智能的发展初期突破主要集中在机器人硬件领域。目前，机器人在硬件方面的表现已经较为出色，例如在春晚等场合展示的具体产品落地，体现了其技术成果。目前的具身智能机器人在模仿人类动作、自主导航、防摔倒以及上下楼梯等功能上已经取得了显著进展。这些成果主要得益于机器人关节、电机等硬件技术的发展，使得机器人在机械手等部位的灵活性和拟人化程度上有较大提升。

　　未来，具身智能的发展方向将转向提升机器人的智能化水平，但难度相对较高，甚至比智能汽车的智能化更具挑战性。智能汽车的运行主要集中在二维平面上，其核心任务是识别周围环境并执行前进、后退、转向和刹车等基本操作。

　　这些功能的实现相对较为明确和集中，因此智能汽车的智能化难度相对较低。相比之下，通用型智能机器人面临的场景要复杂得多。它们不仅需要识别地面的障碍物，如宠物、箱子或家具等，还需要应对多维度的交互和动态变化的环境。

　　所以这个方向要落地是一个相对久远的事情，短期落地的是偏硬件方向，从中长期来看，智能化与硬件相结合的发展方向才是关键。哪个公司能够率先开发出优秀的智能机器人操作系统，实现智能机器人的真正大规模落地，将成为行业关注的焦点。

　　邓岳：不止聚焦于算力，挖掘应用的新变化，新的应用场景会带来短期的大机会。行业发展越早期对基本面数据的要求就越低，更偏主题投资，有点概念的都能涨。

　　但是随着行业的逐渐发展，应用的逐渐落地，对基本面数据的配合要求会逐步升高，高估值的个股会逐渐要求与盈利增速的匹配，逻辑破灭或增速下降的高估值个股应尽量规避。

　　基金佳问：风险与机会往往相伴相生，您认为当前AI产业链投资面临的主要风险有哪些？投资者应如何应对这些风险？

　　邓岳：第一，新技术的可能颠覆，如果真的出现了颠覆性的技术，要及时转移仓位到新技术的方向，要快速判断，果断转移。

　　第二，中美脱钩影响海外供应链和国内芯片供给，相对来说这个风险小一点，中国正在努力实现自给自足，如果真的出现了，短期是利好国产替代的，中长期一定是可以解决的。

　　此外，部分环节可能会因竞争壁垒低参与者过多内卷导致利润率差，任何一个赛道都一样，当壁垒过于低，行业估值就会降低，利润也会减少，就像新能源行业，有这种迹象的公司，应尽早规避。